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学会分析财报 理性看待金融科技公司业务调整期

在分析上市公司财报时,除了要看财报数据,还应该分析数据产生的原因,并结合公司经营模式,对未来盈利预期进行判断。以金融科技公司为例,当业务从个人,向为企业服务转型时,在业绩表现中,个人资金比重会降低,机构资金比重会上升,但要体现在财报中还需要一定时间。

 

这种业务升级期产生的利润调整,在近两年赴美上市的金融科技公司中,尤为普遍。今年8月份上市的玖富(NASDAQ: JFU)就是其中之一。

 

玖富二季报体现业务调整升级

 

9月24日,上市不到两月的玖富(JFU)发布了二季度财报。总营收10.465亿人民币(约合1.524亿美元),净利润1.716亿人民币,较去年同期出现下滑。但从近两年金融科技监管政策,及行业发展来看,却也在情理之中。

 

一来,政策面监管加强,网贷行业合规成本增加。

 

包括玖富在内,近两年几乎所有以网贷业务为主的金融科技公司,整体经营受监管影响较大。

 

从2016年的《网贷业务管理暂行办法》,到2017年的《网贷资金存管业务指引》,再到今年颁布的175号文(《关于进一步做实P2P网络借贷合规检查及后续工作的通知》)和1号文(《关于进一步做实P2P网络借贷合规检查及后续工作的通知》)。

 


 

监管态度从规范整治加速向正式合规过渡,一方面引导平台向持牌金融机构,或助贷机构转型;另一方面也在通过压缩平台规模加速风险出清。行业风险不断下降的同时,导致合规及运营成本增加,而这部分影响恰好在二季报中体现出来。

 

因此,包括玖富、宜人贷、嘉银金科等大部分以网贷业务为主的金融科技公司,受监管影响,今年业绩表现都不及以往同期,并非个例。

 

二来,玖富业务升级,调整经营策略,机构资金占比上升,导致利润兑现周期延长,出现新旧产业盈利空挡。

 

跟个人业务不同,为机构服务存在利润反映期,造成单季或短期业绩下滑。从玖富网贷板块数据来看,不论是贷款总额还是借款人数,玖富二季度均出现下滑,进一步佐证玖富个人业务规模正在下降,从而影响公司业绩。

 

但玖富在机构服务方面的动作频繁,2017年,玖富就开始布局数字金融,发力机构服务;2018年,确立以人工智能为集团科技战略发力点;2019年则提出T.E科技赋能战略,建设自有生态体系,构建开放平台。

 

其招股书也披露,玖富已经与机构开展合作,通过为金融机构提供技术赋能,搭建科技平台,收取服务费用。而这次赴美IPO,8455万美元募资中,大部分也被“用于研发投资,尤其是人工智能和大数据技术”。

 

不过,由于机构业务起步晚,带来的营收很难快速体现在利润表中,因此二季度业绩主要受个人业务规模下降影响。与玖富同期披露财报的宜人贷、嘉银金科等金融科技公司二季报也出现了不同程度的下滑。

 

9月4日,宜人贷公布二季度财报。当季总营收22.166亿人民币,较去年同期下降25.8%;净利润1.545亿人民币,同比下降20.28%。9月5日,你我贷母公司嘉银金科披露二季度财报,营收6.356亿人民币,同比下降6.6%;净利润1.686亿,同比下降19.8%。

 

究其原因,除了政策因素,跟玖富一样,也在于业务调整升级。可见,当前整个金融科技行业,不论是出于响应政策监管,还是公司发展,都在进行不同程度的调整升级,难免会对公司短期业绩造成影响。

 

赋能机构,玖富“三位一体”金融科技解决方案

 

长远来看,对于金融科技公司的价值判断,正在发生改变。顺应政策监管,加快转型升级,具备长期发展潜力的公司,才是可以考虑的投资标的。在这方面,玖富已经开始显现投资价值。

 

今年9月份玖富将旗下数字普惠开放平台升级为“玖富超级大脑”,还同步推出海外版,增强金融科技服务外延。并与“玖富金融云和玖富超级数字钱包”,共同构成玖富“三位一体”的金融科技赋能模式。深度构建场景、产品、技术、合作四大生态体系,形成可提供差异化、创新型数字金融解决方案的数字金融超级工厂。

 

在“金融产品设计、大数据风控、信用评分、人工智能、数字营销、账户体系、支付体系、数字证书”八大模块的金融基础服务API赋能方案之上,进一步提升系统灵活性、安全性与高效性。实现面向场景的资源自动优化,框架与组件充分解耦、功能模组可拼装、数据非对称加密等功能。

 

借助这三大核心产品,可以有效联通前端应用服务、资金端服务和中台基础服务,构建智能化、模块化、即插即用型的高效数字科技解决方案,提高企业经营效率。

 

如今,玖富在场景应用方面不仅局限于金融机构,还为旅游、游戏等领域企业提供服务。与美图秀秀、通联支付、花生日记、国美金融、春秋航空等知名企业、机构展开合作。

 

还相继推出智能投顾机器人、玖富金融云、玖富超级数字钱包等数字科技产品。以及专注于云计算、人工智能、机器学习、NLP、区块链等创新技术的研究。并同中科院自动化研究所国家重点实验室、阿里云、华为云、TalkingData达成深度技术合作。

 

短期业绩波动,难掩长期投资价值

 

从为个人提供普惠金融服务,到为第三方机构或企业提供科技赋能,为玖富未来经营提供了更宽阔的想象空间,和持续性发展的可能性,存在长期利好。但短期来看,玖富正处于转型升级的初级阶段,难免存在盈利衔接空挡,造成短期业绩下滑。

 

而从长远角度来看,将业务从个人金融服务升级至为机构提供金融赋能。在增加未来盈利空间的同时,也能降低个人业务带来的政策风险和信用风险,增强盈利稳定性,促进企业长远发展。

 

因此,对于玖富这份财报,应该具体问题具体分析。这轮业绩下滑是政策趋严,以及业务调整下的必然结果。而且,短期财报数据,也无法证明公司盈利模式存在问题。

版权属于:阿劝

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